我們之前看過全球頭部輪胎企業(yè)的財(cái)報(bào)——在配套、替換有著更高占有率優(yōu)勢的加持下，其仍出現(xiàn)了7.8%的銷售額下滑。

　　可見特種輪胎在今年第二季度表現(xiàn)之差。

　　但是因?yàn)槿允怯小袄笨蓤D（接近20%的高利潤），仍然不少輪胎企業(yè)對這一市場趨之若鶩。

　　此外，該行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”在第二季度業(yè)績的扭轉(zhuǎn)似乎也在暗示著這個行業(yè)沒那么糟糕！

　　近日，蒂坦國際發(fā)布了其二季報(bào)。盡管第二季度行業(yè)形勢嚴(yán)峻，但穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和年初2.96億美元的大收購正在產(chǎn)生積極成果。第二季度，蒂坦國際實(shí)現(xiàn)了銷售額10%的同比增長。

　　收購助力銷售額猛增

　　2024年第二季度，蒂坦國際的銷售額為5.322億美元（38.49億人民幣），同比和環(huán)比增長幅度都超過了10%。銷售額大規(guī)模增長得益于今年初，其對Carlstar的收購。

　　添加了Carlstar集團(tuán)一站式商店的“特色服務(wù)”后，蒂坦國際的銷售渠道得到了有效發(fā)展；而Carlstar深耕多年的分銷商、經(jīng)銷商、零售商和配套合作伙伴也一并納入蒂坦國際旗下，使其市占率得到了進(jìn)一步提升。

　　此外，收購Carlstar后，其在戶外動力設(shè)備、高速拖車和動力運(yùn)動領(lǐng)域的多元化的輪胎產(chǎn)品銷售也為凈銷售額的增長做出了貢獻(xiàn)。貢獻(xiàn)之一就是抵消了今年二季度農(nóng)業(yè)、土方和建筑領(lǐng)域的銷售下滑。

　　據(jù)悉，在被收購前Carlstar的年銷售額（2023）為9.81億美元。預(yù)計(jì)，如果下半年，多元化產(chǎn)品策略依舊發(fā)揮作用，蒂坦國際和Carlstar聯(lián)合后的分銷渠道還會進(jìn)一步拉動蒂坦的銷售額提升。

　　在財(cái)報(bào)中，該輪胎企業(yè)提到，2024年農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)***的原始設(shè)備制造商的新設(shè)備銷售放緩，配套業(yè)務(wù)有所下滑，但正是因?yàn)檗r(nóng)民、動力運(yùn)動愛好者、房主和其他人繼續(xù)推遲購買新設(shè)備，從而推動了對替換需求的增長，這就是為何Carlstar能夠在第二季度幫助蒂坦增加銷售額的原因。

　　此外，優(yōu)化運(yùn)營、調(diào)整團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)、減少債務(wù)也幫助蒂坦國際順利渡過行業(yè)周期性低谷，取得穩(wěn)健的財(cái)務(wù)業(yè)績。

　　不過值得注意的是，銷售額的喜訊并未傳導(dǎo)到利潤表現(xiàn)上。

　　蒂坦利潤還在下滑

　　第二季度調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤為4900萬美元，毛利潤為8040萬美元，占凈銷售額的15.1%，自由現(xiàn)金流為5300萬美元。

　　而在去年同期，蒂坦國際的毛利潤還在8590萬美元，相當(dāng)于凈銷售額的17.9%。

　　蒂坦認(rèn)為固定成本杠桿率降低、材料成本上升、產(chǎn)品價格組合的調(diào)整，以及與Carlstar收購相關(guān)的庫存重估升級，都是導(dǎo)致第二季度利潤同比下滑的原因。

　　但是值得注意的是，蒂坦在第二季度的毛利出現(xiàn)了環(huán)比上升約4%。收購Carlstar仍給蒂坦帶來了一定利潤上漲。

　　收購前，carlstar的年?duì)I業(yè)利潤為1.01億美元。

　　對于今年連續(xù)兩個季度利潤出現(xiàn)同比下滑，蒂坦國際并沒有對行業(yè)失去信心。在財(cái)報(bào)中，其強(qiáng)調(diào)了前幾年非公路輪胎銷售的猛漲讓對比基數(shù)提高的事實(shí)。

　　2017年，蒂坦國際就研發(fā)了低側(cè)壁（LSW）車輪和輪胎組件。雖然在當(dāng)時，這項(xiàng)研發(fā)被認(rèn)為不適合農(nóng)個農(nóng)業(yè)機(jī)械設(shè)備，但是后續(xù)銷售的火爆證明了這一研發(fā)的重要意義。

　　據(jù)悉，LSW能夠通過節(jié)省燃料和提高產(chǎn)量，同時能夠順利運(yùn)行在很多惡劣的環(huán)境當(dāng)中并提供舒適的操縱體驗(yàn)。2018年之后，憑借LSW技術(shù)，蒂坦國際的銷售額一直在增長。尤其是趕上了2021年底到2023年特種輪胎的銷售上行周期后，其銷售額一直在暴漲。這也導(dǎo)致近兩年，在行業(yè)的整體下行周期，在高銷售基數(shù)下，蒂坦承受了較大的增長壓力。

　　不過蒂坦國際認(rèn)為，其銷售額仍有更大的成長空間。

　　銷售展望

　　展望未來，蒂坦表示其正在密切關(guān)注利率對農(nóng)業(yè)社區(qū)支出的影響。由于目前農(nóng)民多年來一直推遲對新設(shè)備的投資（要么是因?yàn)榭捎眯?，要么是等待降息），但是他?**終將不得不更換許多老化的設(shè)備。

　　不過這波更換周期似乎還要再等等。

　　“我們相信，我們所服務(wù)行業(yè)的長期結(jié)構(gòu)性需求驅(qū)動因素非常完整。我們的團(tuán)隊(duì)在這些周期中也有豐富的生意應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)，我們對我們的戰(zhàn)略充滿信心。***終行業(yè)購買需求會改善，我們將憑借產(chǎn)品***的性能處于有利地位，加速盈利能力，推動銷售額繼續(xù)增長。”

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